Anthropic lỗ 42 tỷ đô nhưng vẫn định IPO 2.000 tỷ đô, chuyện gì đang xảy ra

Một con số nghe muốn xỉu: lỗ 42 tỷ đô

Anthropic, công ty đứng sau Claude, vừa công bố hồ sơ chuẩn bị lên sàn chứng khoán (gọi là IPO, tức lần đầu bán cổ phần ra công chúng). Trong đó có một con số khiến ai đọc cũng phải giật mình: năm 2025, công ty này lỗ gần 42 tỷ đô la, trong khi doanh thu cả năm chỉ khoảng 4,6 tỷ đô.

Nói cách khác, cứ mỗi 1 đồng thu về, Anthropic tiêu gần 3 đồng. Khoản lỗ này còn lớn gấp 5 lần khoản lỗ 8,3 tỷ đô của năm 2024.

Vậy mà công ty vẫn đang nhắm tới việc niêm yết với mức định giá khoảng 2.000 tỷ đô la (hai nghìn tỷ), dự kiến vào giữa tháng 10 năm 2026, tức chỉ còn khoảng hai tuần nữa. Nghe có vẻ vô lý, nhưng câu chuyện phía sau con số 42 tỷ đô lại không đáng sợ như tiêu đề.

🧮 34 tỷ trong đó không phải tiền mất thật

Phần lớn khoản lỗ, khoảng 34 tỷ đô, không phải là tiền Anthropic thực sự chi ra. Đây là một bút toán kế toán (cách ghi sổ sách theo quy định, không phải tiền mặt di chuyển).

Chuyện là thế này: các nhà đầu tư sớm của Anthropic nắm giữ những giấy tờ có thể đổi thành cổ phần công ty sau này. Khi giá trị công ty tăng vọt (nhờ các vòng gọi vốn mới định giá công ty cao hơn), giá trị của những giấy tờ đó cũng tăng theo. Theo quy định kế toán, phần tăng giá trị này phải được ghi nhận như một khoản "lỗ" trên sổ sách, dù Anthropic không hề mất một đồng tiền mặt nào.

Nói dễ hiểu: công ty càng được định giá cao, con số lỗ kế toán lại càng to, dù thực tế đó là dấu hiệu công ty đang ăn nên làm ra.

Nhưng khoản lỗ thật cũng không hề nhỏ

Bỏ qua phần bút toán kế toán, Anthropic vẫn lỗ thật khoảng hơn 8 tỷ đô từ hoạt động kinh doanh. Cụ thể:

• Doanh thu: 4,6 tỷ đô
• Chi cho hạ tầng điện toán (thuê chip, trung tâm dữ liệu để huấn luyện và vận hành Claude): 7,33 tỷ đô
• Các chi phí khác (nhân sự, vận hành...): 5,32 tỷ đô
• Tổng chi: 12,65 tỷ đô

Phần chi cho hạ tầng điện toán không chỉ để phục vụ khách hàng đang trả tiền, mà còn để huấn luyện các mô hình mới và giữ chỗ cho lượng người dùng sẽ tăng trong tương lai, giống như xây sẵn một nhà máy lớn hơn nhu cầu hiện tại để chuẩn bị cho ngày đơn hàng tăng vọt.

Vì sao vẫn dám định giá 2.000 tỷ đô

Lý do các ngân hàng bảo lãnh cho đợt IPO này, gồm Morgan Stanley, Goldman Sachs và JPMorgan, vẫn tự tin đặt mức định giá khổng lồ là vì tốc độ tăng doanh thu. Chỉ vài tháng sau khi báo cáo doanh thu năm 2025, tốc độ doanh thu tính theo năm (ước tính từ doanh thu một tháng nhân lên cho cả năm) của Anthropic đã tăng rất nhanh, có thời điểm được ước tính vượt mốc hàng chục tỷ đô mỗi năm.

Mức định giá 2.000 tỷ đô cũng cao gấp đôi so với lần định giá gần nhất hồi tháng 5 năm 2026, khi công ty được định giá khoảng 965 tỷ đô trong vòng gọi vốn trước đó. Anthropic từng tiến gần mức định giá 800 tỷ đô khi Google và Amazon rót hàng chục tỷ đô, và chi tới 45 tỷ đô thuê hạ tầng AI trước thềm IPO để chuẩn bị cho chặng đường này.

Công ty còn cam kết chi tổng cộng khoảng 518 tỷ đô cho hạ tầng trong tương lai, trong đó có hơn 100 tỷ đô cho Amazon Web Services trong 10 năm và 15 tỷ đô mỗi năm cho SpaceX đến năm 2029, để đảm bảo có đủ sức mạnh tính toán phục vụ tham vọng dài hạn.

Rủi ro mà nhà đầu tư cần biết

Không phải mọi thứ đều màu hồng. Hồ sơ IPO cũng tiết lộ vài điểm đáng lo:

• Gần 25% doanh thu năm 2025 đến từ chỉ 2 khách hàng. Nếu một trong hai ngừng hợp tác, doanh thu sẽ bị ảnh hưởng nặng.
• Nhiều khách hàng lớn khác chưa ký hợp đồng dài hạn, nghĩa là họ có thể rời đi bất cứ lúc nào.
• Con đường để thực sự có lãi vẫn phụ thuộc vào việc chi phí điện toán trên mỗi đồng doanh thu giảm xuống đáng kể, điều chưa chắc chắn khi các mô hình AI ngày càng cần nhiều sức mạnh tính toán hơn.

🧑‍💻 Điều này có ý nghĩa gì với người đang dùng Claude

Với người dùng bình thường, câu chuyện tài chính này không làm Claude Code hay Claude AI biến mất ngay ngày mai, Anthropic vẫn còn hơn 20 tỷ đô tiền mặt trong tay. Nhưng nó cho thấy áp lực rất lớn để công ty phải tăng doanh thu nhanh, đó là lý do gần đây liên tục có các bản cập nhật mô hình mới, các gói trả phí mới, và nhiều tính năng mới được đẩy ra dồn dập.

Nếu bạn mới tìm hiểu Claude là gì và vì sao nó lại "đốt tiền" khủng đến vậy để huấn luyện, có thể đọc thêm bài Claude AI là gì? Hướng dẫn dùng Claude cho người mới bắt đầu. Và nếu tò mò Claude đang tự cải tiến chính mình ra sao giữa lúc chạy đua tài chính này, bài Claude đang tự tay xây dựng phiên bản kế nhiệm của chính mình cũng đáng xem.

#Anthropic #ClaudeAI #IPO #TinCongNgheAI #TriTueNhanTao